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威尼斯赌场:非银行金融行业周报:2019年科创板等政策快马加鞭推
2019-01-05 01:03

  多元金融 n 短期看超跌反弹、中期看业绩弹性、长期看科技含金量,继续看好龙头券商个股:短期看,券商走势本质上是政策暖风下情绪高涨,严重超跌及股票质押风险纾解预期下的阶段性反弹,而非基本面大幅改善因素所致。中期看业绩弹性,未来随着科创板的设立及拟试点注册制,A股市场的双轨制变革箭在弦上,科创板和注册制结合,创投板块成增量改革“试验田”,增加了中小企业融资途径。我们认为,在科创板新政的带动下创投股旱地拔葱,市值快速翻倍。退出通道是创投板块最大的变数,而对于券商的投行投资化、私募股权投资公司的潜力还没有被市场充分认识到,中信、华泰等龙头券商的业务规模、业务链、资源整合的能力不是一般的创投公司可同日而语。长期看科技含量,华泰证券、海通证券等龙头券商选择在2018年这一业绩低迷的年份发布了重磅的金融科技产品,致力于打造金融科技核心竞争力,大力推动从技术支撑服务到技术驱动业务发展的跨越。我们认为,未来龙头券商在资本实力、人才优势方面将加速拉开与中小券商在金融科技方面的差距,业绩也将不与中小券商一致,市场疲弱、交易萎缩等因素对大券商与小券商的影响已经不再“步调一致”了,头部券商业绩抗周期的趋势越来越明显,有望享受估值溢价。

  需弱化险企开门红效应:代理人新规(征求意见稿)预示着代理人增速将大概率放缓(通过增客户以增员成为趋势),必须通过提升人均产能以促进保费稳健增长。近期草根调研情况一致,部分龙头险企人力增速已经陷入瓶颈,2019年开门红严监管下在产品形态已经限制的背景下,产品升级仅仅是轻疾重疾、赔付次数的变动,其他不会有很大的改变。产品搭配销售将成为开门红重要的销售策略。预计2019年险企保费呈现前低后高走势,一季度保险板块存在震荡可能,需要弱化开门红效应,关注行业向高质量发展演进。

  信托板块受新政边际改善,对市场的吸引力或将有所提升:随着资管新规细则落地,信托行业监管的不确定度将有所降低,市场流动性及信用风险得到改善,信托产品在融资渠道以及资产端方面有望出现较为明显的边际改善。但我们认为刚性兑付一直以来都是信托不成文的约定,刚性兑付实际是信托公司的核心问题所在,打破刚性兑付仍是行业发展需解决的问题,信托将更加强调尽职免责,对投资者的风险识别能力要求更高,反而有利于信托业发展。而资管新规提出消除通道业务、多层嵌套等问题,并未将信托排除在外,或对信托通道业务产生长远的影响。

  风险提示:中美贸易摩擦加剧风险;宏观经济下行风险;股市系统性下跌风险;监管趋严风险。

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